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债券市场下行,2023债市最新行情

债券市场下行,2023债市最新行情

2023年,债券市场经历了一波下行行情。随着经济增长放缓和货币政策调整,市场对债券的需求降低,导致债券价格下跌。随着通胀压力的增加,市场对未来利率上升的预期也在增强,进一步抑制了债券的需求。

债券市场下行的主要原因之一是全球经济增长放缓。在2023年,全球多个经济体的增长率普遍下调,包括美国、欧元区和中国等。这种全球经济的不确定性使得投资者对债券的需求减少,转而寻求风险较低的投资选择,导致债券市场下行。

货币政策的调整也对债券市场产生了影响。多个国家的央行纷纷开始收紧货币政策,以控制通胀。随着利率的上升,市场对债券的需求降低。因为债券的价格与利率呈反向关系,当利率上升时,债券价格下跌。

通胀压力的增加也是债券市场下行的重要因素。2023年,多个国家的通胀率都开始上升,尤其是原材料和能源价格的上涨对通胀贡献较大。这种通胀压力使得市场对未来利率上升的预期增强,再次抑制了债券的需求。

尽管债券市场下行,但对于一些投资者来说,这也可能是一个机遇。低价债券的出现为那些看好长期经济增长的投资者提供了一个购买债券的时机。投资者还可以通过分散投资策略来减少债券市场下行的风险。

2023年债券市场经历了一波下行行情。全球经济放缓、货币政策调整和通胀压力增加是债券市场下行的主要原因。对于投资者来说,债券市场下行可能是一个机遇,但也需要注意风险。分散投资策略可以有效降低风险,为投资者带来更多选择。

债券市场下行,2023债市最新行情

如果现在银行的定期利率是4%,我的收益率是5%的债券还能卖吗?如果银行的定期利率是5%怎么办?那肯定没人要债券。由于银行存款无风险,债券存在一定的信用违约风险。如果银行的定期利率只有1%,那么5%的债券仍然更有吸引力,有些人可能会匆忙购买,自然可以卖出一个好的价格。降息对债券基金的影响是不可避免的。降息意味着整体融资成本下降,无风险收益率下降,债券发行的票面利率下降,债券基础整体收益率下降。降息不仅对债券有直接影响,而且也有间接影响。利率下降将导致资金流向股市,债券市场资金减少,债券价格也会下降。当债券利息收入不如股票利息收入时,基金会选择股票。2012年,债券基金的收益率很好,那时候定期利率高,三年定期存款利率是4.25债券基金收益率高达%7.4%!2015年降息后,2016年三年定期存款利率2.75债基平均收益率只有%0.09%,2017年利率保持不变,债基平均收益率只有1.83%,显然看得出,债基收益率与存款利率同向变化。降息会导致债基收益率下降。降低存款准备金率并不影响债基收益率银行利率越低,债券价格越高。然后降低存款准备金率,认为定向宽松意味着金融机构有更多的流动性,更多的资金可以提供,更少的差距需要借款。从供求关系的角度来看,现行债券的价格也会上涨,而以货币市场工具为投资目标的货币基金的收益可能会进一步下降。债券市场转向牛市也将是债券基金的好消息。去年中短期债券基金和偿债基金的业绩非常出色,部分中短期债券的平均年收益率已经达到5.22%,长债基金平均收益率达到5.44%在金融市场具有充分的竞争力,主要基金公司也在密集发行债券基础。根据目前的情况,央行发行的流动性将大大提振实体经济,2019年债券基金仍将火灾。

我国债券市场及运行情况

问题一:我国债券市场的交易场所有哪些 三个: 银行间;交易所(上交所,深交所);银行柜台市场。 具体如下: 场外市场: 一.银行间市场。 主要是我国各类型银行相互之间的债券交易市场,可以有效的调节银行之间的货币流通和供应量。 一般 *** 主体发行或者批准发行的国债,地方债及企业债在该市场流通交易。 二.银行柜台市场。 俗称otc市场,具有没有固定的交易场所,规定的成员资格,严格可控的规则制度和规定的交易产品和限制等特点。 一般由交易双方协商交易价格。 部分国债交易在该场所进行交易。 场内市场 一.上海证券交所。 上交所交易的债券总额占到了场内交易市场总量的90%以上,是国内最为主要的场内交易市场。 投资者可以通过证券公司购买在上交所上市交易的各类债券品种。 2 二.深圳证券交易所。 相比于上海证券交易所,在深交所上市交易的债券数量比较有限,该市场不论在上市交易的品种,交易的数量等方面规模都比较小。 问题二:我国债券市场的交易场所有哪些 两个债券交易市场: 银行间交易市场 交易所交易市场 其中银行间交易市场非常大,但是只对会员开放,也就只有银行和一些机构投资者能够参与,品种也很丰富,以短期融资券为主,交投比较活跃,平均每天有两千亿以上的现券交易额。 交易所交易市场比较小,所有在沪深交易所拥有A股账户的投资者都可以参与交易所债券交易。品种不是很多,大多是长期的国营公司、上市公司债券、 *** 债券以及国债,短债相对较少。同时交投非常清淡,平均每天的现券交易只有10多亿。 问题三:我国债券市场由什么构成 我国的债券市场由银行间债券市场、交易所债券市场和银行柜台债券市场三个部分组成,这三个市场相互独立,各有侧重点。在这三个市场中,银行柜台债券市场刚刚起步,银行间债券市场和交易所债券市场正不断走向成熟。 望采纳,谢谢! 问题四:我国有哪些债券 这个问题稍微有点大,因为它涉及到两个市场,即交易所市场和银行间市场,既然你问到了就大概的讲一下吧: 1、交易所市场,在这个市场中流通的债券包括:国债、企业债、可转债、资产证券化证券。 2、银行间市场,在这个市场中流通的债券包括:国债、政策性金融债、中央银行票据、短期融资债、企业债。 银行间市场的债权多是央行用来调节银行间资金头寸或利用货币政策来控制社会中流通资金总量的工具,普通老百姓参与不到。 交易所市场中最常见的就是国债,主要有两种。一种为凭证式国债,指从购买之日起计息,可以记名,可以挂失,但不能流通,主要通过银行购买。一种为记账式国债指财政部通过无纸化方式发行的,以电脑记账方式记录债权并且可以上市交易。记账式国债可以自由买卖,其流通转让较凭证式国债更安全、更方便,你可以带上身份证到试点银行或者证券公司去开户,就可以购买了。 问题五:中国有哪几种债券? 1~2.以下是你能买到的所有国债第一第二个问题 凭证式国债―――如果您在购买国债时,银行没有给您实物券,而是让您填一张“国库券收款凭证”的单据,那么这种国债就是凭证式国债。“凭证”指的就是“国库券收款凭证”。这种国债不可以上市流通转让,但可以提前兑付。 记账式国债―――如果您购买国债的时候,银行任何实物、纸张单据没有给你,只是在您的账户上记上一笔,那么您购买的就是记账式国债。它又称为无纸化国债。这种国债可以上市转让,流通性好。 贴现式国债―――如果您的国债的面值比您购买它时所花的钱多,而且国债的券面上不含利息也没有息票,那么这就是贴现式国债。购买价格和票面额的差额即为您所得的利息。 零息国债―――如果您购买的国债不用按时去拿利息,只是等国债到期了才能一次性地取回您的本金和所有利息,那么您购买的国债就是零息国债。目前我国居民手中持有的绝大部分债券都是零息债券。 附息国债―――它是定期支付利息的,这种国债通常附有息票,每当您领取一次利息以后,工作人员就会剪去一张息票,所以它也被称为息票国债。 3.你可以直接带上身份证和90元现金就近到你所在地证券公司开户,同时证券公司会给你用户手册教你如何买卖国债和债券。购买国债和债券最低购买是1000元面值。 另外一个去银行柜台购买,主要是工商银行、建设银行、农业银行和中国银行;银行销售两种国债,一种是凭证式唬债,这种国债发行很少,且只在发行期内才能购买,发行前会通过电视报纸财经网站进行公布;另一种是记帐式国债,在上述4家银行可以随时买到,交易时间是星期一到五。 4.每种债券都有它宏观上的风险 至于国债的风险 只言片语是很难和你分析清楚的 而且每个学者的分析角度都有所不通 但是对于投资者而言 考量风险主要通 过 以下三点 国债负担率(国债余额占当年GDP的比重)、债务依存度(当年国债发行额占财政支出的比率)、国债偿债率(国债本息偿付额与当年财政收入的比率) 5.最后关于债券的赎回是有规定的流程和操作的 详细请阅读 “债券赎回”的百度百科 问题六:我国债券市场常见的投资品种有哪些? 如果只是限于沪深证券交易所的,其投资品种主要有国债、地方债、企业债(企业债的发行主体是以国有企业为主)、公司债、可转债、中小企业私募债。(注:一般所说的城投债是指城市投资建设公司发行的债券,这些债券有部分是亥企业债形式发行,有的是以公司债形式发行。) 若是在银行间债券市场,除以上这些品种外,还有短期融资券、票据、资产抵押债券、次级债等。 回购交易也能起到帮助债券持有者融通资金和增加债券的流动性的作用。 除此以外,凭证式国债是比较原始的债券投资品种。 问题七:我国最大的债券市场是: C.全国银行间债券市场 托管量和交易量都占总量的95%以上,具体数据可以参考chinabond。 问题八:中国债券市场存在哪些问题 投资分红保险划算么?重疾分红险,投资保障两不误。 第一个问题,管理体制分散,监管效率低下从监管来看,我国债券市场一直缺乏管理机构,无法形成监管和发展的合力,影响了市场发展的质量,以公司债券债券为例,同一个公司发行的债券,在不同的审计机构和流通的场所有着不同的属性,也分别适用人民银行法、企业债券法、公司债券管理暂行办法多个法律法规,容易产生监管盲区,不利于控制风险。第二个问题,缺乏统一标准目前我国公司债券市场的品种包括企业债券、公司债券、私募债券、中期票据和短期融资券共四大类五个品种,这四类公司债券当中,除了企业债的资金运用主要体现为国家产业政策导向之外,其他方面均没有实质上的差异,发债主体是高度的重合,但是由于这四类债券是归属于不同的审批机构,发现标准共存的情况,这对我国统一监管措施的实施都带来了制度上的障碍。对同一个发债主体而言,企业债券和中期票据,适用于不同的法律法规,使法律主体往往会规避要求更严格的企业债券,而更多的选择比较宽松的中期票据,这对发行人的发行监管和控制留下了隐患。第三个问题,二级市场分割效率受到质疑中国债券市场受制于传统观点的束缚而处于长期分割的状态,这与国际债券市场交易区域集中,场内场外日渐融合的趋势不符,也不利于充分发挥和融合银行间债券市场和交易所债券市场各自的优势,不利于实现债券产品、资金和投资者的互联互通,制约了债券市场的发展。事实上银行间市场和交易所市场都有着各自的优势,银行间市场具有投资者基础雄厚、后台清算系统庞大等优势,交易所市场则具有定价效率高、价格连续、市场透明、交易系统先进、技术系统覆盖广泛等优势,不利于提高中国债券市场的整体竞争力,同时在市场分割的状态下,债券投资人、资金、现券被限制在两个独立的区域中运行,不能自由流动,经常出现同券不同价的情况,无法形成统一的市场基准收益率曲线,这种局面广受投资人诟病。第四个问题,商业银行广泛垄断债券,制约债券市场的发展由于我国高储蓄,商业银行成为债券市场的绝对投资主体,目前商业银行持有债券的比例已经超过存量的70%,债券投资者结构出现了单一化的特征,债券市场发展的持续性令人担忧。银行大量持有债券使得投资者无法持有信用债,这种单一的投资结构无法建立起真正的企业信用机制,在商业银行既是承销主体又是持债务主体的情况下,债券市场成为了特殊的市场,这种情况不利于根据信用利差进行市场化定价,企业资信评级制度、持续信息披露制度等市场化风险管理手段也银行的高信用光环下被淡化,一旦发债出题出现兑付违约,集中持有债券的商业银行又将成为最大的受害者。第五个问题,配套制度不完善,市场化风险处理机制尚没有建立现阶段,我国公司债市场还面临外部市场和市场机制等多方面的严峻挑战。一是市场规则体系尚不完善,债权人保护和破产制度尚没有积累有效的实践经验,债权受托管理人制度也不理想。二是市场产品结构不合理,债券产品依然是以 *** 债为主,企业信用债只占23%左右,与合理的结构还有很大的差距。三是信用体系建设不足,信用评级机构受外界干扰比较严重,一定程度上影响了评级的公正性。四是产品缺乏有效的信用基础,银行转贷款仍是路径依赖。近几年短期信用债已经出现了到期无法兑付的情况,违约风险已经开始显现,利诺集团等几家企业发行的短期融资券都曾出现短期的险情,这也暴露市场制度上的缺陷,发行人责任自负,投资人风险自担的市场文化还没有形成,担保机构、 *** 部门却承担了太多的责任,市场无法正常发育和健康的成长。慧择提示:中国债券市场存在的问题就是以上介绍的几点,有没有加深您对中国债券市场的了解呢......>> 问题九:中国债券的种类有哪些 1.根据是否约定利息可分: 零息债券:未约定支付利息,一般低于面值发行。 附息债券:约定半年/一年支付一次,又分固定、浮动利率债券。 息票累积债券 :债券到期一次性获本息,其间无利息。 2.根据债券券面形态划分: 实物债券:具有标准格式实物券面的债券。在其券面上,一般印制了债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等到各种债券票面要素。不记名、不挂失、可上市流通。 凭着式债券:债权人认购债券的收款凭证,而不是债券发行人制定的标准格式的债券。 国家储蓄债――凭证式国债收款凭证 可记名、挂失,不可上市流通。持有期提前支取,按持有天数支付利息。银行收取手续费:2% 记账式债券:无实物形态的票券,利用账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程,我国1994年开始发行。可记名、挂失,可上市流通、安全性好。 3.根据发行主体划分: *** 债券――国债:是国家为筹集资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证,由于发行主体是国家,所以它具有最高的信用度,被公认为是最安全的投资工具。 金融债券:银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而面向个人发行的一种有价证券。 公司债券:是由公司依照法定程序发行的,约定在一定期限还本付息的有价证券。 4.按是否有财产担保,债券可以分为抵押债券和信用债券。(1)抵押债券是以企业财产作为担保的债券,按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信用抵押债券。抵押债券可以分为封闭式和开放式两种。“封闭式”公司债券发行额会受到限制,即不能超过其抵押资产的价值;“开放式”公司债券发行额不受限制。抵押债券的价值取决于担保资产的价值。抵押品的价值一般超过它所提供担保债券价值的25%一35%。(2)信用债券是不以任何公司财产作为担保,完全凭信用发行的债券。其持有人只对公司的非抵押资产具有追索权,企业的盈利能力是这些债券投资人的主要担保。因为信用债券没有财产担保,所以在债券契约中都要加人保护性条款,如不能将资产抵押其他债权人、不能兼并其他企业、未经债权人同意不能资产、不能发行其他长期债券等。 5.按是否能转换为公司股票,债券可以分为可转换债券和不可转换债券 。(1)可转换债券是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股的债券,它具有债务与权益双重属性,属于一种混合性筹资方式。由于可转换债券赋予债券持有人将来成为公司股东的权利,因此其利率通常低于不可转换债券。若将来转换成功,在转换前发行企业达到了低成本筹资的目的,转换后又可节省股票 的发行成本。根据《公司法》的规定,发行可转换债券应由国务院证券管理部门批准,发行公司应同时具备发行公司债券和发行股票的条件。(2)不可转换债券是指不能转换为普通股的债券,又称为普通债券。由于其没有赋予债券持有人将来成为公司股东的权利,所以其利率一般高于可转换债券。本部分所讨论的债券的有关问题主要是针对普通债券的。 6.按利率是否固定,债券可以分为固定利率债券和浮动利率债券。(1)固定利率债券是将利率印在票面上并按其向债券持有人支付利息的债券。该利率不随市场利率的变化而调整,因而固定利率债券可以较好地 *** 通货紧缩风险。(2)浮动利率债券的息票率是随市场利率变动而调整的利率。因为浮动利率债券的利率同当前市场利率挂钩,而当前市场利率又考虑到了通货膨胀率的影响,所以浮动利率债券可以较好地 *** 通货膨胀风险。 7.按是否能够提前偿还,债券可以分为可赎回债券和不可赎回债券。可赎回债券是......>> 问题十:我国债券的主要发行渠道有哪些??急!!!!! 国内债券的发行比较复杂。首先看审批权 国债:财政部。 央票、金融债,银行间市场短期融资券,中期票据等:中国人民银行 企业债:发改委 公司债,可转债,可分离债,中小企业私募债:中国证监会。 发行与交易的渠道: 国债,通过招标完成,可以在银行间、交易所、柜台交易 金融债、央票、短融券、中期票据等在银行间债券市场发行交易 企业债可以在银行间市场也可以在交易所市场,看你向谁申请了。 公司债,可转债,私募债等在沪深交易所发行交易。

2023年债券市场走势

不会。2023年不会会是债券牛市,是2023年经济市场信息显示,债券牛市就是指债券的收益率与价格呈相反的走势,债券的价格下跌,债券的利息就会上升,从而持有债券的人收益就会增加。

不会。2023年不会会是债券牛市,是2023年经济市场信息显示,债券牛市就是指债券的收益率与价格呈相反的走势,债券的价格下跌,债券的利息就会上升,从而持有债券的人收益就会增加。

预计2023年。根据债券市场下发的通知,截止2022年12月5日该市场的短期债券有了回升,且预计2023年即可回暖。一切以债券市场官网下发的通知为准。

债券大跌会持续到2023年初。债市下跌一般会持续超过半年,最长时间1年4个月:有些散户还在幻想下跌的债基和银行理财马上上涨回本,这跟股票下跌了幻想反弹一样的心理。但从历史上看,这不现实,2013年以来,债市大跌共有三次。请点击输入图片描述(最多18字)

降息债券基金涨还是跌

降息债券价格上涨。

1、降准降息会导致债券价格上涨,债券的实际收益率下跌。因为债券的票面利率一般是固定的,降准降息会导致市场利率下跌,这时候债券的相对收益率便会提高,市场对债券的需求会提高,从而导致债券价格上涨,直到实际收益率与市场利率一致。

2、央行降息对债券基金来说,是一个短期利好的情况,因为会有钱流入债券市场,所以债券基金是有可能会涨的,但是要注意影响债券基金最重要的是投资的标,只有债券基金投资的标上涨,债券基金才会上涨。

3、另外在选择债券基金的时候,要注意从多个方面去考虑选出一只好基金,比如说:从基金过往的业绩、基金经理、基金规模等等考虑,其次注意的是央行降息对债券基金来说,不会有很大的影响。

拓展资料

1、关于降息

1)降息是央行调降利率,这会抑制银行储蓄,由于降息手段是价格工具,所以会适当鼓励通胀上行。由于降息会鼓励资金从存款转向投资,所以一般情况下降息对股市上涨有利。

2)降息是指银行利用利率调整,来改变现金流动的金融方式。当银行降息时,于金融机构而言,放贷利率下降,融资者的成本降低;于普通个人而言,把资金存入银行的收益减少,所以降息会导致资金从银行流出,存款变为投资或消费,结果是资金流动性增加。

3)降息会给股票市场带来更多的资金,因此有利于股价上涨。降息会刺激房地产业发展。降息会推动企业贷款扩大再生产,鼓励消费者贷款购买大件商品,使经济逐渐变热。自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。

2、关于债券

1)债券是一种以发行人信用为基础发行的一种有价证券,是社会各类经济主体比如政府、企业、银行等为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。

2)根据发行主体的不同,债券可以分为:政府债券(发行主体是政府)、公司债券(发行主体是公司)、金融债券(发行主体是银行或者非银行金融机构),这些债券都是以各自的信用为基础。

3)一般投资者购买债券的主要收益来自票面利率,而一些购买交易型债券的投资者收益主要来源:票面利率和债券买卖价差。

2023债市最新行情

未来3~6个月,债券市场大概率呈现小幅度震荡、逐渐稳定的趋势,债券市场信心短期内可能难以恢复,但是仍然具有一定的投资机会。

近期,我国债券市场出现明显波动。11月14日,反映债券价格的“中债总净价指数”单日下跌0.62%,为2017年以来的最大单日跌幅,并在随后的一周时间里,债券市场出现一波快速下跌。Wind数据显示,截至11月21日,在过去一周的时间内,包括短期纯债基金和中长期纯债基金在内的可统计的2983只基金产品中,有2632只份额净值出现了下跌,占比8.23%,平均跌幅达4.16%。银行净值化管理的理财产品中自成立以来至11月21日有4059只跌破净值,占比11.78%;甚至在11月21日前一周时间内,有19396只净值化理财产品出现负收益,平均亏损0.42%,占比攀升至56.29%。

债券市场波动的原因

具体来看,本轮债券市场剧烈波动主要由以下五个因素驱动:

1.理财产品的净值化管理加剧了客户对于市场波动的敏感性。

2018年4月27日,中国人民银行、银保监会、证监会和外汇局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,即“资管新规”。2022年,资管新规过渡期结束,开始正式实施,银行理财产品全面进入净值化阶段。

虽然股票市场同样净值化管理,但是股票数量巨大,多样化程度高,这导致股票市场结构复杂多样,给予股票投资经理充分的定价空间。债券市场却不是表面上看起来有长债、短债和利率债、信用债等差异,但本质上的核心点仍然是无风险利率的走势。这导致了债市定价权的天然分配情况为:经理小,客户大。先天不足,加上后天削弱,使得债券价格主要反映央行流动性投放和居民、企业的流动性偏好。当客户出现“赎回浪潮”时,债券产品价格会受到较大影响。

截至2022年6月,以银行理财子公司为主的一些大型资管机构的底层资产配置以债券类为主,近67.48%的资金配置到债券市场,其中信用债占比48.07%且以高等级信用债为主;14.58%的资金配置到同业存单市场,其中利率债占比5.19%。一旦市场出现下跌趋势,必然会引起“赎回踩踏”现象,且短期债券、高等级信用债券、同业存单的价格波动将更加剧烈。

2.流动性投放稳健,市场流动性偏好上升。

11月15日,央行开展8500亿元MLF(中期借贷便利)和1720亿元逆回购操作,中标利率与上期相同。虽然此次MLF没有降息,且缩量续做,但是11月份以来,央行已经通过PSL(抵押补充贷款)、科创再贷款等工具累计投放中长期流动性3200亿元,完全可以覆盖此轮一万亿元的MLF到期。可以看出,央行将维持稳健的货币政策,严格控制货币供给投放。

此前,我国住户活期存款占比呈现持续下降趋势,主要配置到银行理财产品、定期存款或者债券。随着我国经济形势转好,居民端流动性需求上升,逐渐将定期存款转化成活期存款,导致理财端产品赎回。银行理财端产品净值下降,引发投资者恐慌,二者形成一种“负反馈”机制,放大理财产品负债端的不稳定,加剧赎回。

3.人民币汇率贬值压力使得利率下行受限。

2022年美国与中国的利差显著上升,给人民币汇率带来贬值压力。4月22日,中美利差由负转正,并快速冲到3个百分点以上,创出近十多年的新高。按照最高收盘价7.32计算,今年以来人民币对美元的最大贬值幅度已达 15.9%。最近一轮贬值开始于8月15日,从6.73一直攀升到11月3日的最高点7.32。截至11月21日,人民币汇率反弹至7.1630。

考虑到美国本次通货膨胀主要由需求侧引起,持续时间较长,调整速度较慢。美联储的加息仍未结束,未来联邦基金利率仍有上涨空间,人民币依旧面临一定的贬值压力。在美国加息、海外利率走高的背景下,如果国内利率进一步下调,强化降息预期,人民币汇率很可能会承受更大压力。因此在人民币贬值压力较大的时候,央行利率下调空间受限,对债券资产价格波动带来不利因素。

随着美联储持续加息带来的通胀预期下降,市场主体预期美联储加息步伐或有所放缓,全球风险偏好上升,股票市场回暖,“股债跷跷板”效应导致债券市场价格下跌,资金流出。

4.经济前景改善提升风险偏好。

我国未来经济形势预期的变化是影响债券市场更为重要的因素。前文所述的理财产品“赎回浪潮”、人民币汇率变化最终都要着眼于经济发展状况。

从花旗中国经济意外指数来看,我国的经济发展走势要明显好于市场预期。对利率变动起到正向作用,不利于债券资产价值上涨。

具体来看,“防疫二十条”的发布,国家进一步优化疫情防控工作,不再判定次密接,对密接管理也从“7+3”弱化为“5+3”。这说明我国的防疫工作追求更加科学精准并有所放松,促使由于封控而导致的经济停滞的市场预期减弱。“地产十六条”的发布,强调“要保持房地产融资平稳有序”“积极做好‘保交楼’金融服务”“加大住房租赁金融支持力度”等16条具体措施,有助于缓解房企的项目交付和资金压力,促使2021年下半年以来房地产下行的预期减弱。这两个基本面利空因素对债券市场造成一定冲击,催化债券资产价值下跌。

5.债券市场去杠杆。

债券市场投资者可以以低利率回购借入短期资金,再买入较高收益率的长期债券,赚取期限错配的利差,从而在债券市场加杠杆提高收益。

从银行间市场日均回购成交量与债券市值的比值可以看出,当前债券市场的杠杆率与2016年上半年处于同一历史高位水平。说明债券市场的杠杆风险值得中央银行关注,而在2016年下半年,央行推升短期利率对债券市场进行了去杠杆操作,这无疑可以复制到当前债券市场波动情形中。央行一旦开始去杠杆,告诫债券市场不要搞资金空转,通过期限错配利差套利的投资者利润空间会迅速缩小,促进其出售债券来偿还短期资金。因此债券价格会大幅下降,并且短期利率会大幅上升,债券市场杠杆最终下降。

债券市场前景展望

未来3~6个月,债券市场大概率呈现小幅度震荡、逐渐稳定的趋势,债券市场信心短期内可能难以恢复,但是仍然具有一定的投资机会。银行理财等资管机构需要跟踪宏观经济变化,优化资产配置结构,合理提高流动性资产的占比,来应对流动性冲击。

1.债券市场杠杆步入正轨。

11月开始,DR007利率甚至要低于央行的7天逆回购利率,银行间市场的流动性过度宽裕,导致投资者倾向于借入短期低利率资金,拉长久期,债券市场的杠杆率急剧上升。而在近期的央行去杠杆操作后,DR007利率和央行的逆回购利率回到过去正常的区间范围。相信央行去杠杆已进入尾声,债券市场杠杆回归正轨,债券资产价格在短期波动后可以逐渐稳定下来。

2.美国货币紧缩预期降温,市场情绪回暖。

美国通货膨胀以及美联储加息的市场预期有所下降,美元指数回落到106左右,人民币贬值压力减小。央行上浮利率维持汇率稳定的动力下降。国内疫情又开始出现反复的迹象,再次加剧了经济形势的不确定性,影响市场投资者的情绪。因此短期利率不具有继续上升的汇率驱动因素。

3.谨慎乐观、未雨绸缪的政策态度。

在第三季度货币政策执行报告中,央行指出“三季度我国经济明显回升,总体呈现恢复向好发展态势”“我国构建新发展格局的要素条件较为充足,有效需求的恢复势头日益明显,经济韧性强、潜力大、活力足,长期向好的基本面没有改变”“警惕未来通胀反弹压力”。可以预见,第四季度央行将采取谨慎稳健的态度,对通货膨胀的关注程度上升,不会超发货币,不搞“大水漫灌”。债券市场稳定后也难以恢复到今年上半年的状态。

4.中长期相互配合的财政、货币政策。

党的二十大报告指出“要加强财政政策和货币政策协调配合”。视野放到2023年,我国的经济将以温和的速度开始逐渐回温,而运用扩张的财政政策来刺激经济,扩大需求,是一种常见的政策手段,而这也同样需要货币政策工具进行总量上、结构上的配合调节。因此2023年货币政策不会持续性收紧,而是会稍微宽松,维持一个合理的低利率水平促进财政政策工具更好地发挥作用,从而刺激经济稳步发展。债券市场在2023年有希望进一步回暖,但是否能恢复如初仍需持续关注。

(谭小芬系中央财经大学金融学院教授,何嘉宇系中央财经大学金融学院硕士研究生。本文得到国家社会科学基金重大项目“负利率时代金融系统性风险的识别和防范研究”的资助)

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